微动态丨六月第4期:六大策略组合表现:宽信用本周收益率为0.5%
财通策略团队组合包括两类,一类为月度更新的行业比较月度组合、中观月度组合、月度金股组合、外资行业组合、科创定增组合,另一类是持续推荐的制造业“卖铲人”受益宽信用等组合。我们将偏股混合型基金收益率作为业绩基准,2023年以来偏股混合型基金收益率为0.92%,本周偏股混合基金收益率0.32%。制造业“卖铲人”收益宽信用本周表现最好。
行业比较月度组合:年初以来组合收益率5.8%,相对偏股混合型基金超额收益率为4.9%;本周组合收益率-0.9%,相对偏股混合型基金超额收益率为-1.2%。
(资料图片)
组合构建:针对传统行业比较所忽视的基本面外因素造成的“景气失灵”问题,从DDM模型出发,结合景气、流动性、估值和资金筹码四个维度建的行业比较框架。1)景气是基石,客观财务数据+主观预期变化是衡量景气度的核心抓手;2)流动性维度,利率和汇率波动,对于内外资定价权不同的行业影响不一;3)估值维度,控制估值水平能够有效提升行业组合的胜率和赔率;4)资金筹码维度,拥挤度“预警”,趋势“加油”。
组合标的:医疗信息化、互联网服务及基础架构、工业信息化、政务信息化、电网一次硬件、仪器仪表Ⅱ、高速公路、水电发电运营、医药流通、中药Ⅱ、火电发电运营。
中观月度组合:年初以来组合收益率8.7%, 相对偏股混合型基金超额收益率为7.8%;本周组合收益率-4.0%,相对偏股混合型基金超额收益率为-4.3%。
组合构建:1)60大行业中筛选景气呈现出上行趋势的方向;2)景气行业中精选1-2只细分龙头个股;3)个股盈利预测有望受景气支撑上调,且增速-估值匹配度良好,配置性价比突出。
组合标的:昆药集团、山东黄金、渝农商行、银泰黄金、珠江啤酒、中国太保、美的集团、志邦家居、中国铁建、中国电建。
月度金股组合:年初以来组合收益率-2.4%, 相对偏股混合型基金超额收益率为-3.3%;本周组合收益率0.3%,相对偏股混合型基金超额收益率为0.0%。
组合构建:每月初行业自下而上推荐公司与自上而下判断结合。
组合标的:鸿路钢构、巨星科技、中望软件、厦门钨业、浙江仙通、佳电股份、安井食品、国力股份、金山办公、普门科技。
科创定增组合:科创定增组合:年初以来组合收益率12.9%,相对偏股混合型基金超额收益率为11.5%;本周组合收益率-1.4%,相对偏股混合型基金超额收益率为0.4%。
组合构建:定增政策放宽+大股东解禁带来的定增高活跃度下,拥有α的标的增加,同时定增标的更多,因此需要投资策略筛选来缩小研究范围。6大维度把握定增中的α:①大股东现金参与定增;②定增预案公布后市场预期上调:一周内;③近一年大非或小非解禁;④覆盖分析师数量较少:≤5;⑤23年营收增速领跑:≥45%;⑥市值相对较小:≤100亿元。重点关注处于定增进程中、还未落地的科创板标的中(定增进程为董事会预案、股东大会通过、上市委通过),其中打分≥3分的标的。
组合标的:威腾电气、奥来德、卓然股份、悦安新材、容知日新、南亚新材、震有科技、阳光诺和、聚石化学、呈和科技、科德数控、利元亨、明志科技、杭可科技。
外资行业组合:年初以来组合收益率0.5%, 相对偏股混合型基金超额收益率为-0.4%;本周组合收益率-2.3%,相对偏股混合型基金超额收益率为-2.6%。
组合构建:随着陆股通开通、外资定价权提升,北向资金大举加仓的板块月度跑赢市场。复盘过往,过去3个月外资加仓最多的3个行业,相对基金表现存在较好超额收益,二级行业表现更优,因此我们选择过去3个月外资加仓最多的3个二级行业采取跟随策略。
组合标的:新能源动力系统、电气设备、半导体。
制造业“卖铲人”受益宽信用组合:年初以来组合收益率16.0%, 相对偏股混合型基金超额收益率为15.1%,本周组合收益率0.5%,相对偏股混合型基金超额收益率为0.1%。
组合构建:接近终端需求的制造企业为“淘金人”,为“淘金人”提供设备的制造企业为“卖铲人”。过去两年“淘金人”盈利好、现金多,资金充足还以借款方式大规模筹资,在手现金创2011年以来新高,资本开支空间充足。“卖铲人”受益于“淘金人”宽信用,还相对免疫终端景气需求,选择三个维度的“卖铲人”。1)下游“淘金人”能够维持景气;2)下游“淘金人”为大型国企;3)其他下游细分受益宽信用行业。
组合标的:紫光股份、绿的谐波、中国重工、思源电气、四方科技、振华重工、埃斯顿、许继电气、三一重工、中航西飞、应流股份、杰瑞股份、弘元绿能、半导体设备、光伏设备。
风险提示:宏观波动大、海外金融风险超预期、历史数据不可线性外推未来。
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