降低实体经济融资成本 8月LPR现“非对称”降息

来源：封面新闻

封面新闻记者 朱宁

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8月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期贷款市场报价利率(LPR)：1年期LPR为3.45%，下调10个基点，5年期以上LPR为4.2%，维持不变。LPR再现“非对称”降息。这也是自6月20日LPR两个期限报价同步下降10个基点后，1年期LPR在年内的第二次下行。

LPR调整公告

LPR单边下调

有助于降低实体经济融资成本

8月15日，三大政策利率“降息”——中期借贷便利（MLF）中标利率下调15个基点，公开市场逆回购操作中标利率下调10个基点，常备借贷便利利率（SLF）三个期限利率均下调10个基点。

由于LPR是在中期借贷便利（MLF）利率基础上加点形成，在8月15日MLF利率下调15个基点的背景下，市场对8月LPR调降已基本形成共识，但5年期以上LPR按兵不动超乎市场预期。

对此，光大银行金融分析师周茂华对记者表示，1年期LPR利率调降，主要是此前央行调降MLF政策利率，引导银行金融机构降低实体经济贷款成本，刺激实体经济融资需求，促进投资和就业改善，增强内需复苏动能。

“但本次1年期LPR利率调降幅度不及MLF政策利率，5年期LPR报价利率维持稳定，我们认为背后原因有三个。”周茂华表示，首先是反映国内银行部分银行净息差压力较大，增强金融支持实体经济可持续性；其次是尽管LPR报价基准利率不变，但在首套房贷利率政策动态调整机制影响下，各地因城施策，不少城市的新发放个人首套房贷利率已经明显低于5年期LPR报价基准利率；以及维持5年期LPR报价利率稳定，也有助于避免新、旧房贷利率的利差进一步扩大的潜在负面影响。

需要指出的是，LPR分为1年期和5年期以上两种。1年期多和企业贷款利率有关，5年期以上多和居民的房贷利率有关。LPR对实际执行的贷款利率有直接影响。LPR下行，有望进一步推低企业和个人的贷款利率，降低实体经济融资成本，助力经济基本面持续稳步向好。

数据显示，此前，1年期和5年期以上LPR下调10个基点后，贷款利率明显下行。6月，新发放贷款加权平均利率为4.19%，同比下降0.22个百分点。

后续还有降准可能性

此次LPR下调后，后续是否还会“降息”或降准就是市场关注的热点之一。对此光大证券首席宏观经济学家高瑞东表示，后续降准落地概率较大。一方面，预计降息后信贷投放力度有所加大，而且8月、9月将迎来地方债券发行高峰，国债发行也有望提速，资金需求有所上升。此外，四季度面临较大的MLF到期压力，会对流动性环境形成不小的扰动。通过降准不仅可以释放中长期流动性，还可以降低银行资金成本。中金公司也预计，除LPR“降息”外，近期降准有望落地。

信达证券也预计，今年内可能还会降准1—2次。首先，今年的准备金缺口仍剩余1.3万亿元左右，对应降准2次、1次0.25个百分点。其次，政府债提速发行、四季度MLF集中到期等因素或造成银行间流动性收紧，下一次降准在今年三季度末之前落地的可能性较大。

关于此次LPR降低对后市影响，周茂华则认为，LPR利率调降，金融支持实体经济力度加大。LPR利率带动企业部门贷款成本下降，有助于提振企业融资需求，促进投资和就业；同时，随着各地因城施策稳楼市政策措施效果逐步显现，房地产稳步复苏，内需修复动能增强。基本面改善，企业盈利前景乐观，有助于估值修复。同时，基本面稳步复苏，为人民币汇率稳定提供坚实支撑。

东海证券也表示，今年我国货币总量政策已有两次降息，7天逆回购利率共调降了20个基点。对于未来货币政策，还需要继续降息，进一步降低利率。主要是因为地产、出口拖累导致总需求偏弱，景气程度明显低于过去三年。在地产、出口较弱情况下，要提升总需求，货币政策上需要更低的利率，更多的降息。

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