西南证券：给予海能技术买入评级

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西南证券股份有限公司刘言近期对海能技术进行研究并发布了研究报告《中报业绩持续提升，大力开拓全球市场》，本报告对海能技术给出买入评级，当前股价为11.94元。

海能技术(430476)
投资要点
事件：海能技术发布2023年半年度报告。公司上半年实现收入1.3亿元，同比+25.9%。实现归母净利润11.4百万元，同比+1.3%；其中单Q2实现收入0.8亿元，同比+13.9%，环比54.2%，实现归母净利润12.9百万元，同比-6.6%，环比+943.5%，与行业季节性特点匹配。
大力开拓全球市场，科学仪器类营收大幅增长。公司以提升经营规模和市场占有率为主要目标，持续加大研发投入，积极推进业务增长。2023年上半年，公司大力开拓境外市场，有机元素分析系列产品及前期重点布局的高效液相色谱仪系列产品国外收入大幅增长，国外业务实现营收28.6百万元，同比+190.3%。分产品看，色谱光谱系列仪器、通用仪器营收分别达26.4、16.1百万元，同比+45.8%、+81.5%。
投资+新设子公司，提升企业综合实力。2023年上半年，公司新设海能基石技术有限公司、海能有为科学仪器（上海）有限公司，旨在进一步完善和优化公司组织架构和区域布局；增资济南海森、海胜能光，加大海森药物溶出仪产品的生产、销售、运营优势，增加近红外光谱系列产品的研发和市场拓展投入，有助于丰富公司产品矩阵，提升公司综合实力和竞争力。
募投项目构建生产运营全产业链，节约生产成本。募投项目“海能技术生产基地智能化升级改造项目”引进先进的生产设备和信息化管理系统，打造全产业链生产运营模式，旨在通过提升零部件自产化率，解决非标件的质量、成本、稳定性等供应链管理问题，并建立和巩固成本优势。智能化升级改造项目完全达产当年，将为公司节约成本1512.0万元，有效降低公司生产成本，优化发展全产业链生产运营模式。项目已于2022年年底开始建设，计划在2026年开始投产。
盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.6亿元、0.7亿元和0.9亿元，对应PE为17倍、14倍、12倍。公司为国内分析仪器行业引领者，考虑到行业国产替代需求日益强烈，叠加未来公司募投项目逐步建设投产。综上，维持“买入”投资评级，建议关注。
风险提示：税收优惠政策变化、规模扩张带来的经营管理风险，市场竞争风险，控制权变动风险，研发投入风险，收入季节性波动风险。

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