东海证券：给予百普赛斯买入评级

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东海证券股份有限公司杜永宏,陈成近期对百普赛斯进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：常规业务快速增长，产品种类持续丰富》，本报告对百普赛斯给出买入评级，当前股价为64.5元。

百普赛斯(301080)　　常规业务保持高增长。2023上半年，公司实现收入2.68亿元(+17.40%)、归母净利润0.92亿元(-15.84%)、扣非净利润0.90亿元(-17.39%)。其中二季度单季实现收入1.32亿元(+15.02%)，归母净利润0.47亿元(-15.88%)。2023上半年，公司常规主营业务实现收入2.40亿元，同比增长33.43%，延续高增长态势(2023Q1常规主营业务同比增速为32.27%)；新冠相关产品实现收入2873万元，同比下降41.37%。　　费用支出增加。2023上半年公司毛利率达到91.10%，同比下降2.68pp。2023H1公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为27.28%(+8.39pp)、14.98%(+2.55pp)、22.58%(+0.55pp)和-13.39%(-0.76pp)。报告期内，公司业务和人员持续扩张，销售费用和管理费用率同比增幅较大，从而使得净利率水平下降，2023H1公司净利率为32.33%(-14.29pp)。　　海外市场增长强劲，应用领域持续拓宽。从细分产品种类上看，报告期内重组蛋白实现收入22757.50万元(+20.66%)；检测服务实现收入665.94万元(-15.43%)；抗体、试剂盒及其他试剂实现收入2884.56万元(+2.32%)。目前公司产品和服务已经覆盖超过70多个国家和地区，全球工业和科研客户超过8000家。报告期内，公司境外常规业务同比增长超40%，品牌影响力不断提升，海外市场有望维持高增长。公司持续拓宽产品应用场景，积极探索CGT和ADC领域的产品研发，随着CGT和ADC研发需求的提升，公司相关产品有望实现良好放量。　　研发持续投入，产品种类不断丰富。近年来，公司研发人员数量快速增加，截至2023年中期，公司研发人员数量达227人。研发费用呈现快速增长趋势，2023上半年公司研发费用达0.61亿元，同比增长20.36%。公司开发了6大核心技术平台，持续进行技术和生产工艺创新，不断扩大全球研发布局。2023上半年，公司有超过3300种生物试剂产品实现了销售及应用，新品开发力度不断加大，产品种类不断丰富。　　投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营收5.70亿元、7.75亿元、10.26亿元，实现归母净利润2.06亿元、2.70亿元、3.61亿元，对应EPS分别为1.72/2.25/3.01元，对应PE分别为36.1倍/27.5倍/20.6倍。首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示：新产品开发风险；海外市场不确定性风险；市场竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券代雯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.31%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.94亿，根据现价换算的预测PE为39.89。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级7家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为89.71。

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